?　　中國人民銀行27日下午宣布，自28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本，同時有針對性地對金融機構實施定向降準。

　　央行決定，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。央行同時宣布，為進一步支持實體經濟發展，促進結構調整，對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點；對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點；降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

　　央行有關負責人表示，此次定向降準并結合下調存貸款基準利率，重點是要進一步增強貨幣政策優化結構的重要功能，推動經濟平穩健康可持續發展，同時繼續發揮基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本。

　　政策問答 降低社會融資成本

　　央行有關負責人就定向降準并結合下調存貸款基準利率答記者問

　　問：此次定向降準并結合下調存貸款基準利率的背景是什么？

　　答：今年以來，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預調微調，完善差別準備金動態調整機制，對部分金融機構實施定向降準，加強信貸政策的結構引導作用，鼓勵金融機構更多地將信貸資源配置到“三農”、小微企業等重點領域和薄弱環節。同時，綜合運用利率、存款準備金等多種工具組合，保持流動性合理充裕，引導市場利率適當下行，降低社會融資成本?？傮w看，隨著各項政策效果的逐步顯現，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，銀行體系流動性保持充裕，社會融資結構有所改善，各類市場利率均有所下行，企業融資成本高問題得到有效緩解。

　　在經濟“新常態”背景下，我國經濟正處在新舊產業和發展動能轉換的接續關鍵期，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，需要繼續靈活運用貨幣政策工具，通過結構調整促進經濟平穩健康發展，并著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高于歷史平均水平，也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。鑒此，經國務院批準，人民銀行決定再次定向下調金融機構人民幣存款準備金率，同時結合下調金融機構貸款及存款基準利率，以更好地平衡好總量穩定與結構優化的關系，促進穩增長、調結構并降低社會融資成本。

　　問：此次定向下調存款準備金率措施的具體內容是什么？

　　答：此次定向下調金融機構人民幣存款準備金率的主要內容：一是對2015年初考核中“三農”貸款達到2014年6月定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。此前，已對“三農”貸款達標的上述機構定向降準0.5個百分點，并累計對小微企業貸款達標的上述機構定向降準1個百分點。

　　二是對2015年初考核中“三農”或小微企業貸款達到2014年6月定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。此前，已對“三農”或小微企業貸款達標的上述機構定向降準0.5個百分點。這樣，國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行和外資銀行，只要在2015年初考核中符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到2014年6月定向降準標準，均可執行較同類機構法定水平低1個百分點的存款準備金率。

　　三是降低財務公司存款準備金率3個百分點，增強大型企業集團內部資金融通功能，提高資金周轉效率，紓解國有企業資金和成本壓力，支持實體經濟轉型發展。

　　問：此次為何沒有在定向降準的同時普降準備金率？

　　答：4月末存款準備金率下調1個百分點后，銀行體系備付金水平一度達到歷史高位，預計6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的歷史低位。近期受新股發行凍結巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點相比有所上升，但仍處于較低水平。銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

　　中國人民銀行一直以來積極運用貨幣政策工具大力支持經濟結構調整，特別是鼓勵和引導金融機構更多地將新增或者盤活的信貸資源配置到“三農”、小微企業等領域。本屆政府一貫重視定向調控，著力提高宏觀調控的針對性和有效性。中央經濟工作會議提出，2015年要繼續實施定向調控、結構性調控。此次定向降準的目的正是為了增強金融機構支持“三農”、小微企業發展的能力，強化正向激勵作用，支持國民經濟重點領域和薄弱環節，有利于金融支持大眾創業、萬眾創新。

　　問：此次下調存貸款基準利率對于促進降低社會融資成本有何積極意義？

　　答：2014年以來，為發揮好基準利率的引導作用，推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展，人民銀行先后三次下調金融機構存貸款基準利率。其中，一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.10%，一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。在基準利率連續下調的引導下，2015年5月份，金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創2011年以來的最低水平。同時，金融機構存款定價更趨理性，存款利率總體有所下行，分層有序、差異化競爭的定價格局基本形成。隨著各項政策措施效果的逐步顯現，貨幣市場利率和債券市場利率也有明顯下行，社會融資成本整體有所降低。

　　從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率，也有利于降低金融機構的籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。

　　問：下一步人民銀行在貨幣政策調控方面還有哪些考慮？

　　答：此次定向降準并結合下調存貸款基準利率，重點是要進一步增強貨幣政策優化結構的重要功能，推動經濟平穩健康可持續發展，同時繼續發揮基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本。下一步，我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，注意把握好宏觀政策的力度和節奏。繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。同時，進一步完善調控模式，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，疏通貨幣政策傳導渠道，提高金融資源配置效率，促進經濟科學發展、可持續發展。

　　專家解讀 雙管齊下促進穩增長調結構

　　中國人民銀行27日宣布，從28日起降息并定向降準。央行有關負責人表示，此舉是為了促進穩增長、調結構并降低社會融資成本。

　　總量性政策與結構性政策并舉

　　為應對復雜的經濟形勢，作為宏觀調控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來頻頻出手，降息、全面降準＋定向降準、定向降準輪番上陣，但這次調整與以往不同。

　　“人民銀行改變了以往交替運用數量型工具（存款準備金率）和價格型工具（基準利率）的操作方式，數量型工具與價格型工具同步運用，體現了對宏觀經濟運行和金融穩定的充分權衡。”央行研究局局長陸磊說。

　　在中國經濟面臨較大下行壓力之時，穩增長是當務之急；而結構問題是中國經濟心腹大患，調結構不能松懈。降息＋定向降準，實際上是總量性政策與結構性政策并舉。

　　陸磊解釋說，存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業提供服務的金融機構，針對國民經濟發展的薄弱環節，致力于結構優化。

　　“貨幣政策打破了過去的常規操作模式，雙管齊下方式創新，力度較大，傳遞出鮮明的信號?！敝袊缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛認為，這次貨幣政策操作是對當前中國經濟金融形勢的積極應對，既有針對性地解決突出問題，又不采取強刺激和大放水的辦法。

　　降低融資成本支持實體經濟

　　央行有關負責人表示，央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。當前物價水平持續走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2%，特別是PPI同比下降4.6%處于歷史低位。中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，PPI為負值，企業實際融資成本不降反升，特別是“三農”和小微企業融資難融資貴問題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支持實體經濟發展。

　　值得注意的是，央行此次沒有采取全面降準的辦法。對此，央行有關負責人解釋說，銀行體系流動性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

　　為下半年運行謀篇布局

　　年中時刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇布局?！跋掳肽晔呛暧^經濟企穩和結構調整的關鍵性歷史時期。”陸磊指出，貨幣政策應對上半年經濟波動和金融體系流動性變化作出預調和微調是必要的，為下半年經濟金融在合理區間運行奠定了流動性基礎。

　　值得注意的是，中國經濟在5月份出現了一些企穩的積極跡象，亟待宏觀政策的支持鞏固。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析指出，5月全國房地產投資環比回升、房地產成交活躍、工業和制造業增速平穩改善，這些都是經濟企穩的端倪。但這種趨勢整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準可以促使這種好勢頭更加穩固?！爸袊洕鲩L動力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動性予以支持，更重要的是，市場信心需要進一步增強，預期需要進一步改善，這樣才能為下半年為經濟發展、金融穩健奠定基礎?！敝袊鴩H經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍指出。

　　曾剛認為，金融市場歷來年中流動性偏緊，貨幣政策及時調整，有利于下半年金融運行的穩健。對下一步貨幣政策走向，央行有關負責人表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　一年半八出“組合拳”

　　27日，央行宣布降息并向部分金融機構定向降準，這是央行近年來首次使用“降息＋定向降準”組合。作為宏觀調控兩大主要政策之一，貨幣政策通過靈活手段及時有效地對貨幣供給和利率進行調節，對穩增長、調結構等至關重要。2014年至今僅一年半時間里，央行八次出手，打出多種“長短組合拳”。

　　——一次“降息＋定向降準”

　　2015年6月27日宣布，下調金融機構一年期存、貸款基準利率各0.25個百分點，同時對“三農”或小微企業貸款占比達標銀行降低存款準備金率0.5個百分點，降低財務公司存款準備金率3個百分點等。

　　——三次“降息”

　　2014年11月21日宣布，下調金融機構一年期貸款基準利率0.4個百分點和一年期存款基準利率0.25個百分點，同時將存款利率浮動區間上限擴大為1.2倍。這是兩年多來央行首次降息，且使用了不對稱降息。

　　2015年2月28日宣布，下調金融機構一年期存、貸款基準利率各0.25個百分點，同時將存款利率浮動區間上限擴大至1.3倍。

　　2015年5月10日宣布，下調金融機構一年期存、貸款基準利率各0.25個百分點，將存款利率浮動區間上限擴大到1.5倍。

　　——兩次“全面降準＋定向降準”

　　2015年2月4日宣布，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，對小微企業貸款占比達標銀行額外再降0.5個百分點，對農發行額外降4個百分點。這是時隔近三年來央行首次啟動全面降準，也是近些年來首次“全面和定向降準”相結合。

　　2015年4月19日宣布，下調金融機構存款準備金率1個百分點等。

　　——兩次“定向降準”

　　2014年4月22日宣布，下調縣域農村商業銀行存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行存款準備金率0.5個百分點。

　　2014年6月9日宣布，對“三農”和小微企業貸款達標商業銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司下調存款準備金率0.5個百分點。

　　本版文圖均據新華社