近日，男裝品牌七匹狼（002029.SZ）交出一份與眾不同的年度成績單：全年營收31.40億元，同比下滑8.84%；歸母凈利潤2.85億元，微增5.35%，扣非凈利潤僅7347萬元，同比下降60.86%。

財務數據顯示，七匹狼熱衷于炒股。2024年，七匹狼的非經常性損益貢獻超八成利潤，主要為炒股“浮盈”，剝離非經常性損益后，公司扣非凈利潤已回到2007年的水平。

圖片來源：公司官網

非經常性收益2.11億元

七匹狼，全稱“福建七匹狼實業股份有限公司”，主要從事“七匹狼”品牌男裝及針紡類產品的設計、生產和銷售。

2024年，公司實現歸母凈利潤2.85億元，同比增長5.35%；扣非凈利潤為7346.96萬元，同比下降60.86%。

歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤差距如此之大，關鍵就在于“非”，也就是非經常性損益。一般來說，非經常性損益與公司正常經營業務無直接關系，剔除非經常性損益，能真正體現公司主業的實力。

2024年，七匹狼2.85億元歸母凈利潤中，非經常性收益為2.11億元，貢獻占比達74.04%，遠超服裝主業利潤。

在非經常性損益項目中，七匹狼“持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益以及處置金融資產和金融負債產生的損益”高達2.36億元。這主要為，公司持有的理財產品、股票的公允價值變動損益及實現的投資收益。

財報顯示，截至2024年末，七匹狼持有的金融資產總額為23.43億元，較年初（12.38億元）幾乎翻倍。其中，交易性金融資產（主要為股票）為18.96億元。

證券投資方面，截至2024年末，七匹狼持有騰訊控股3.10億元、恒生ETF2.42億元，持有中國海洋石油、中國財險、中國移動分別超過1億元，另外還持有中國神華、貴州茅臺分別逾4000萬元……

金融資產投資情況。圖片來源：2024年年度報告

2024年，這些金融資產實現公允價值變動損益（浮盈）2.06億元，持有、處置這些金融資產的投資收益、利息收入等合計為2994.51萬元。整體占公司歸母凈利潤的82.95%。

問題是，財務數據顯示，這些金融資產的最初投資成本為14.82億元，2024年七匹狼凈買入1.96億元后，期末賬面價值為12.37億元。這意味著，即使公司于2024年浮盈，仍未回本。

4月2日，七匹狼公告，公司擬在保障日常經營和控制風險前提下，用不超20億元閑置自有資金進行證券投資，額度由公司及并表子公司共享可滾動使用，使用期限自公司2024年年度股東大會審議通過之日起至2025年年度股東大會召開之日為止。

圖片來源：公司公告

鑒于資本市場的不確定性，七匹狼依賴金融投資的行為值得投資者警惕。對于公司是否設有止損機制以防止股價波動沖擊利潤，以及是否計劃減少對理財和股票投資的依賴，4月7日，風口財經記者向七匹狼發去了采訪函，截至發稿，尚未收到任何回復。

服裝業務全面收縮

需要關注的是，剝離非經常性損益后，七匹狼扣非凈利潤已退至17年前的水平。公司2007年扣非凈利潤為8195.46億元，總收入僅2024年的約四分之一（8.76億元）。

2007年至2024年，七匹狼年度扣非后歸母凈利潤柱狀圖。圖片來源：同花順iFinD

與此同時，2024年七匹狼營收同比下降8.84%至31.40億元。對于營收下滑的原因，公司稱主要是服裝行業整體進入調整期。

線下銷售方面：2024年線下銷售營收為19.92億元，同比下降3.24%。

一是，區域市場下滑。

公司七大銷售區域營收普降。其中，東北（-14.33%）、西北（-17.99%）、西南（-15.83%）、華中（-10.26%）皆兩位數下滑；華南下降8.07%；華東“大本營”（營收占比59.14%）下降8.22%。

二是，渠道效率下滑。

七匹狼在年報中表示，報告期內，公司結合品牌煥新進行渠道革新。加快進駐一、二線城市，以 MALL 拓展為核心，發展加盟客戶，提高渠道覆蓋率，提升店效。

渠道革新（如進駐購物中心）推高成本，2024年，公司銷售費用為10.55億元，同比增長12.21%。其中，租賃費增長40.73%，服務及咨詢費增長32.09%、裝修與道具攤銷費增長12.01%、商場管理費增長33.68%。

銷售費用。圖片來源：2024年年度報告

近十年七匹狼銷售費用占營收占比情況。圖片來源：同花順iFinD

截至2024年末，七匹狼的加盟店凈減少90家（新開82家，關閉172家）；直營店（含聯營）凈增63家，其中，直營老店的平均營業收入同比下降 6%。

此處不禁要問：加盟店2024年收入、坪效如何？大量關閉加盟店是否因終端銷售不力？

線上銷售：2024年線上銷售營收為11.48億元，同比下降17.17%。

2024年，公司在天貓、唯品會、抖音、京東渠道收入分別為3.18億元、2.36億元、2.77億元、5789萬元，交易額分別較前一年增加2206.55萬元、1776.16萬元、1.37億元、-1581.72萬元。

與此同時，相較于2023年，2024年的退貨率皆大幅提高。天貓、唯品會、抖音、京東渠道退貨率分別增長9.67個百分點、19.05個百分點、7.54個百分點、0.82個百分點。其中，唯品會和抖音渠道的退款率超過50%。

七匹狼在各平臺的交易金額及退貨率。圖片來源：2024年年度報告

此外，新品牌Karl Lagerfeld并未形成新的盈利增長點，拖累業績。

七匹狼對該新品牌Karl Lagerfeld的定位為“國際輕奢品牌”，主要產品價格在2599元-15990元，主要在超一線和各大省會城市銷售。

2024年，Karl Lagerfeld實現營收3.76億元，凈虧損2742.13萬元。2023年，該新品牌微盈利37.27萬元。

Karl Lagerfeld主要業績情況。圖片來源：2024年年度報告

對于是否考慮調整該品牌戰略，以及未來如何提升該品牌的盈利能力，截至發稿，七匹狼仍未作出回應。

后續，記者將密切關注七匹狼公司動態及業績情況。

（大眾新聞·風口財經記者 張亭旺）

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）