核心提示

　　去年下半年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起，以余額寶、理財(cái)通等為代表的創(chuàng)新金融產(chǎn)品引發(fā)了理財(cái)高收益大戰(zhàn)，銀行在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)盡失。俗話說(shuō) "花無(wú)百日紅"。春節(jié)前后紅到發(fā)紫的余額寶們，近期收益率卻持續(xù)下降，截至昨日，余額寶收益已持續(xù)下滑30天。而記者日前走訪發(fā)現(xiàn)，不少人對(duì)類余額寶投資的認(rèn)知幾乎為零，能搞清 "我的錢去了哪兒"、"為啥利息比銀行定存還高"、"這種投資究竟有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)"等核心問(wèn)題者寥寥無(wú)幾。不過(guò)，隨著余額寶收益降低，投資者最想知道的問(wèn)題就是：高收益能持續(xù)多久？

　　就在余額寶收益率下降的同時(shí)，被動(dòng)了奶酪的銀行開始選擇"彎道超車"。一方面提高理財(cái)產(chǎn)品收益率，另一方面，銀行也開始對(duì)余額寶展開"圍追堵截"，包括三家國(guó)有銀行不接受與余額寶旗下天弘基金等貨幣基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。而銀行協(xié)議存款利率由春節(jié)前9%跌至目前的4%，對(duì)于嚴(yán)重依賴銀行協(xié)議存款的 "余額寶"們，高收益神話恐被打破。"余額寶"們與銀行大佬間新一輪較量正悄然展開。

　　1問(wèn)：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)收益幾何？ 余額寶存3萬(wàn)元日收益4元多

　　余額寶自去年6月13日上線，因其低門檻、操作便捷等，迅速掀起互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮。在"全民理財(cái)"的浪潮中，家住遼陽(yáng)西路的劉女士也參與其中。"當(dāng)時(shí)身邊朋友都在說(shuō)余額寶，我就先嘗試著投進(jìn)去100元。"9日，劉女士受訪時(shí)表示，當(dāng)她發(fā)現(xiàn)余額寶利息的確比銀行活期利息高時(shí)，又往里存了1000元，此后她陸續(xù)將工資、獎(jiǎng)金等存入，共存了3萬(wàn)元，平均每日能賺4元多的利息。

　　可春節(jié)后，余額寶收益卻像"坐上滑梯"。3月2日，余額寶7日年化收益率跌破6%；3月5日更進(jìn)一步降至5.864%，萬(wàn)份收益為1.5411元；而昨日又跌至5.628%，這從2月14日以來(lái)，其收益已連續(xù)30天下滑。

　　余額寶賬戶里的3萬(wàn)元如今"產(chǎn)能"大不如前，劉女士也一直在犯嘀咕，"余額寶收益怎么又少了，接下來(lái)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)跌呢？"

　　雖然余額寶如今擁有8100萬(wàn)"寶粉"，去年創(chuàng)收29.6億元，而且眼下余額寶的收益率仍比銀行活期存款利息高出不少，可余額寶收益率的連續(xù)下降，加上銀行對(duì)其圍追堵截，余額寶的"明天"讓劉女士有些擔(dān)心。

　　事實(shí)上，自從"余額寶"取得巨大成功，互聯(lián)網(wǎng)公司嫁接貨幣基金的"余額寶模式"就被廣泛復(fù)制，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前類似"余額寶"的產(chǎn)品超過(guò)20種。騰訊有"理財(cái)通"，百度推出"百發(fā)"，網(wǎng)易有"添金計(jì)劃"，零售業(yè)巨頭蘇寧云商推出"零錢寶"等等。遙想它們剛推出時(shí)，7日年化收益率動(dòng)輒6%，高則8%。而目前它們收益率無(wú)一例外都在下跌，以"理財(cái)通"為例，其7日年化收益率自1月26日摸高至7.902%后一路下跌，昨日已跌至5.824%。

　　2問(wèn)：余額寶們的高收益從哪兒來(lái)？ 協(xié)議存款利率蹦高加上公司補(bǔ)貼

　　令很多投資者大惑不解的是：都是一樣的貨幣基金，為何從傳統(tǒng)渠道購(gòu)買時(shí)7日年化收益率只有4%左右，但通過(guò)各種"寶"、各種"通"的渠道就能獲得動(dòng)輒6%甚至8%的超額收益？余額寶們把錢都投到哪兒去了？難道互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)真有 "點(diǎn)石成金"的魔力？一家國(guó)有大型銀行青島分行個(gè)金部相關(guān)負(fù)責(zé)人李經(jīng)理介紹說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金目前主要投資剩余期限在1年以內(nèi)的國(guó)債、政府短期債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、銀行定期存單、同業(yè)存款等低風(fēng)險(xiǎn)貨幣工具，分享貨幣市場(chǎng)的投資收益。其中，協(xié)議存款的利率比同期同業(yè)拆借利率略高，并且可以提前支取，因此貨幣基金投資協(xié)議存款所占比重較大。"特別是在資金面較緊的情況下，貨幣基金規(guī)模越大，其與機(jī)構(gòu)談判的過(guò)程中籌碼就越多。"李經(jīng)理說(shuō)，而天弘基金此前披露的數(shù)據(jù)顯示，余額寶基金有超過(guò)80%投資于銀行協(xié)議存款。據(jù)介紹，春節(jié)前銀行市場(chǎng)資金極度緊張，1個(gè)月銀行協(xié)議存款的年化利率最高曾飆升至9%左右，很多貨幣基金，包括余額寶在內(nèi)的資金也進(jìn)入了這一資金市場(chǎng)，并由此給用戶帶來(lái)了一段特殊的高收益時(shí)段。不少業(yè)內(nèi)人士受訪時(shí)也提到，主辦機(jī)構(gòu)的有意為之，也是人為推升互聯(lián)網(wǎng)貨基收益的重要因素。"像阿里巴巴、百度、騰訊這樣的大公司，資金實(shí)力雄厚，加上這些高收益的產(chǎn)品都有規(guī)模上限。他們把自己的流動(dòng)資金買成貨幣基金，放棄自身應(yīng)得的收益全補(bǔ)貼給客戶，這樣也不難造就高出行業(yè)一倍左右的超額收益了。"青島一家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)財(cái)富顧問(wèn)徐女士表示，"就算自掏腰包補(bǔ)償一下投資者也花不了多少錢，10億資金放一個(gè)月，如果本身能掙5%，百度只要再補(bǔ)貼3%就行了，即一年拿出3000萬(wàn)元，一個(gè)月也就250萬(wàn)元。效果比上央視打廣告好多了。一旦藉此打開了局面，這一點(diǎn)點(diǎn)投入可以說(shuō)是太值得了"。

　　3問(wèn)：高收益能持續(xù)多久？ 銀行一"斷奶"收益就下滑

　　銀行協(xié)議存款自春節(jié)前9%暴跌至當(dāng)前的4%左右，三大國(guó)有銀行明確禁止分行與貨幣基金進(jìn)行協(xié)議存款交易，監(jiān)管部門開始調(diào)研"余額寶"……自2月份開始，"余額寶"收益開始持續(xù)跳水，而來(lái)自銀行大佬們的"圍追堵截"也加劇，余額寶們此前鑄就的高收益信心也一點(diǎn)點(diǎn)被瓦解。

　　余額寶持續(xù)30天"跳水"，理財(cái)通收益已連續(xù)45天坐"滑梯"，這究竟是什么因素導(dǎo)致的結(jié)果？青島一家股份制銀行私人銀行資深客戶經(jīng)理劉羽（化名）也向記者道出其中玄機(jī)。"之所以出現(xiàn)這種情況，主要在于貨幣基金主要投向的銀行協(xié)議存款利率在節(jié)后大幅跳水。"劉羽說(shuō)，年前銀行流動(dòng)性資金趨緊，銀行協(xié)議存款一個(gè)月期限收益可達(dá)9%，如今卻在4%左右，個(gè)別甚至還不到4%。她預(yù)測(cè)，當(dāng)前銀行資金緊張狀況已得到緩解，銀行協(xié)議存款還存在繼續(xù)下跌的可能。

　　而當(dāng)前種種消息也在預(yù)示，余額寶們特權(quán)或被取消。如今余額寶資產(chǎn)規(guī)模已攀上超4000億元的高峰，這也使得今年的全國(guó)"兩會(huì)"中，互聯(lián)網(wǎng)金融成為最熱的話題。由于余額寶們動(dòng)了銀行的大蛋糕，同時(shí)也引來(lái)監(jiān)管層更多注意。

　　在中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)上周動(dòng)議將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理后，銀監(jiān)會(huì)已于5日展開了相關(guān)調(diào)研。青島一家國(guó)有銀行負(fù)責(zé)理財(cái)?shù)睦罱?jīng)理認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)若讓銀行上報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，銀行就有可能取消余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品提前支取不罰息的特權(quán)。如果該推測(cè)成真，那"余額寶"們的流動(dòng)性管理將面臨大考，其勢(shì)必將降低部分資金的投資周期，來(lái)減少提前支取，從而使得收益有所下調(diào)，最終導(dǎo)致規(guī)模增速放緩。最新消息顯示，有的銀行也正在掐斷余額寶們的命脈。目前以工行為代表的三家國(guó)有大型商業(yè)銀行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。接近天弘基金的人士透露，雖然每天都會(huì)向幾家國(guó)有大型商業(yè)銀行就協(xié)議存款進(jìn)行詢價(jià)，但到目前為止還沒(méi)有做成一筆交易。

　　記者采訪了解到，余額寶、理財(cái)通等都是被包裝過(guò)的貨幣基金，2013年貨幣基金中的A類份額的平均收益率僅為3.87%。"貨幣基金收益率過(guò)高也不健康，隨著市場(chǎng)對(duì)于貨幣供應(yīng)量需求的平衡，貨幣基金的收益率也會(huì)回歸理性，余額寶等產(chǎn)品未來(lái)收益恐將跌回至3%-4%。"好買基金首席研究員曾令華表示，從目前來(lái)看，貨幣基金的7天收益率仍大幅高于協(xié)議存款利率，只因春節(jié)前高收益協(xié)議未到期。

　　4問(wèn)：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)在哪兒？ 貨幣基金"不罰息"優(yōu)惠可能取消

　　余額寶們的蓬勃發(fā)展，也讓銀行活期存款大量流失，而不少銀行也展開絕地反擊。目前工商銀行的"天天益"、平安銀行的"平安盈"等已開始發(fā)揮效力，大多數(shù)銀行也越來(lái)越重視T+0理財(cái)產(chǎn)品，余額寶未來(lái)或?qū)⑹艿礁鄟?lái)自銀行的挑戰(zhàn)。

　　另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品也展開"奪寶奇兵"，收益率超過(guò)6%的理財(cái)產(chǎn)品并不少見(jiàn)。近日記者走訪銀行了解到，目前青島銀行市場(chǎng)上在售或預(yù)售的理財(cái)產(chǎn)品中，有十余款產(chǎn)品預(yù)期年化收益率超過(guò)6%，其中匯豐銀行和東亞銀行各有一款產(chǎn)品的預(yù)期收益超過(guò)10%。不過(guò)，銀行理財(cái)門檻仍比較高，絕大多數(shù)起步金額為5萬(wàn)元。

　　還有不少投資者想問(wèn)，余額寶遭遇銀行大佬的"圍追堵截"，這屬于"外患"，那余額寶自身有哪些"內(nèi)憂"呢？比如說(shuō)，余額寶們的投資方向到底有風(fēng)險(xiǎn)嗎？具體的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里？記者就此請(qǐng)教基金公司專家。

　　"貨幣基金實(shí)行T+0贖回，這是吸引投資者的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也給基金公司帶來(lái)墊資壓力。"國(guó)內(nèi)一家基金公司電商部相關(guān)負(fù)責(zé)人胡楊 （化名）在接受采訪時(shí)說(shuō)，貨幣基金T＋0贖回所需要的墊資約為資產(chǎn)規(guī)模的5%，即資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100億元，需要準(zhǔn)備5億元應(yīng)付T＋0贖回。胡楊表示，墊資跟基金公司的凈資產(chǎn)密切相關(guān)，也就是說(shuō)墊資多少會(huì)影響到規(guī)模大小。他提到，當(dāng)前規(guī)模已超4000億的余額寶，其墊資是靠著支付寶的強(qiáng)大資金沉淀，但在春節(jié)前仍傳出墊資困難的傳言。而此前證監(jiān)會(huì)亦稱，貨基T+0業(yè)務(wù)如出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，將由基金銷售機(jī)構(gòu)自行承擔(dān)。

　　胡楊還提到，銀行協(xié)議存款暴跌至4%左右，這讓賴以飆高收益的諸多貨幣基金如墜冰窟，還有更壞的消息，那就是近期貨基的罰息傳聞再掀波瀾，在貨基總規(guī)模抵近萬(wàn)億之巨的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，貨幣基金投資銀行協(xié)議存款時(shí)多獲得 "提前支取不罰息"的優(yōu)惠政策條款，可以說(shuō)貨基驚人的高流動(dòng)、高收益率很大程度就來(lái)源于此。"一旦此項(xiàng)超級(jí)紅利遭到監(jiān)管層或銀行業(yè)封殺，由此帶來(lái)的沖擊不言而喻。"胡楊說(shuō)。

　　"投資界有條顛撲不滅的真理，那就是‘高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)’。"作為在投資界縱橫20多年的 ‘老江湖’，青島大摩投資李成武如是說(shuō)。在他看來(lái)，余額寶等以互聯(lián)網(wǎng)金融為基礎(chǔ)的基金直銷產(chǎn)品無(wú)疑也沿襲著基金的特點(diǎn)，高收益的背后也存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。"如今余額寶們腹背受敵，其中也暗藏著政策風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備大資金投入的投資者還是要謹(jǐn)慎選擇。"

　　相關(guān)鏈接 美國(guó)版余額寶曾經(jīng)受到熱捧

　　1999年，全球在線支付巨頭PayPal公司創(chuàng)造了將賬戶余額投資于貨幣市場(chǎng)基金的模式，主要投資于以美元標(biāo)值的高質(zhì)量、短期貨幣市場(chǎng)投資工具，一度受到廣大美國(guó)民眾的熱捧。這一幕看著眼熟嗎？然而在遭遇金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超低利率政策，導(dǎo)致貨幣型基金收益率降至0.04%左右的水平，遠(yuǎn)低于2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣布于7月底關(guān)閉其貨幣基金。