端午“小旺季”前后，茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)不漲反跌，逼近部分中間渠道商囤貨成本線。

6月11日，貴州茅臺(tái)大跌超3%，瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、迎駕貢酒等一眾白酒股也悉數(shù)跟跌。隨后，貴州茅臺(tái)回應(yīng)，公司已注意到股價(jià)波動(dòng)，目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。針對(duì)茅臺(tái)酒市場(chǎng)批價(jià)持續(xù)下跌，公司稱會(huì)“實(shí)時(shí)關(guān)注”。

出乎意料的是，貴州茅臺(tái)這一波下跌，導(dǎo)火索竟然是“黃牛”大反水。對(duì)于市場(chǎng)的波動(dòng)，貴州茅臺(tái)回應(yīng)稱，公司已注意到股價(jià)波動(dòng)，目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。針對(duì)茅臺(tái)酒市場(chǎng)批價(jià)持續(xù)下跌，公司稱會(huì)“實(shí)時(shí)關(guān)注”，近期銷售情況正常。

“黃牛們”的“飛天”生意不好做了

茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)下跌被認(rèn)為是貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌的原因之一。

端午節(jié)前后，茅臺(tái)酒（53度 500ml）批價(jià)持續(xù)下跌。據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，今年以來，茅臺(tái)酒批價(jià)已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等電商平臺(tái)上售價(jià)約2409元/瓶。

據(jù)了解，除了直營(yíng)渠道，一般大家能買到的茅臺(tái)價(jià)格基本都在2500元到3000元左右，而2500元也被定義為經(jīng)銷商能夠盈利的安全線。隨著飛天茅臺(tái)的價(jià)格跌破2500元，有部分經(jīng)銷商表示暫停收茅臺(tái)所有產(chǎn)品。

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)消息稱，“黃牛”們出現(xiàn)了集體反水。據(jù)券商中國援引業(yè)內(nèi)消息稱，因茅臺(tái)酒價(jià)格近期持續(xù)大幅殺跌和電商的一些游戲規(guī)則，黃牛們紛紛發(fā)起反擊。短時(shí)間內(nèi)，就有幾萬黃牛在酒品行全部申請(qǐng)開票。有黃牛在微信群稱：“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”

＂黃牛黨＂跑路的根本原因是茅臺(tái)酒價(jià)格殺跌，而直接原因是電商平臺(tái)的出貨規(guī)則。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，因?yàn)橄M(fèi)者下單，電商平臺(tái)并非三五天發(fā)貨，而是設(shè)置20天，因此不急于求貨。而檔口收貨沒錢周轉(zhuǎn)就得砸價(jià)出手，比如商家賣價(jià)2600元，但可以等到砸價(jià)到2300元收貨，同時(shí)還有平臺(tái)的補(bǔ)貼，一來一回賺得差價(jià)至少300元。這樣一來，虧損的只有黃牛們，比如回收價(jià)2400元，最后2300元出手。于是黃牛們號(hào)召大家集體拒收，或者收貨了要求開發(fā)票。

茅臺(tái)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)跌嗎？

茅臺(tái)酒還會(huì)繼續(xù)跌嗎？對(duì)此，茅臺(tái)酒商們普遍表示：“看不清楚”“不好說”。除了需求端的影響，另一個(gè)重要影響因子來自供應(yīng)端。

貴州茅臺(tái)的銷售渠道分為自營(yíng)渠道與經(jīng)銷商渠道兩大類。自營(yíng)渠道涵蓋企業(yè)自營(yíng)電商平臺(tái)“i茅臺(tái)”、專賣店等，直接面向消費(fèi)者以官方指導(dǎo)價(jià)1499元/瓶銷售飛天茅臺(tái)，但由于配額有限，往往需通過申購獲得。相比之下，經(jīng)銷商渠道則涉及多級(jí)代理，最終由經(jīng)銷商向零售端供貨，導(dǎo)致終端市場(chǎng)上飛天茅臺(tái)售價(jià)遠(yuǎn)超官方指導(dǎo)價(jià)。

值得一提的是，今年清明節(jié)前后，受茅臺(tái)旗下“巽風(fēng)酒”（屬于茅臺(tái)酒品類）放量傳聞和消費(fèi)需求因素影響，茅臺(tái)酒批價(jià)一度也跌至2500元/瓶的低位。當(dāng)時(shí)，貴州茅臺(tái)一面澄清“巽風(fēng)酒”計(jì)劃量占茅臺(tái)酒全年投放量比重小，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)茅臺(tái)酒價(jià)格體系產(chǎn)生重大影響；另一邊，實(shí)施更靈活的產(chǎn)品投放策略，調(diào)整發(fā)貨量和節(jié)奏。之后，茅臺(tái)酒批價(jià)也一度回升至2650元/瓶左右。

據(jù)了解，巽風(fēng)酒零售價(jià)1498元/瓶。這款酒與飛天酒質(zhì)一樣，最特殊的地方是375mL。換算成500mL，價(jià)格在1997元/瓶。即便在市場(chǎng)上有所溢價(jià)，價(jià)格仍會(huì)比普飛的市場(chǎng)價(jià)更低，會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。之前，茅臺(tái)價(jià)格全線大跌時(shí)，許多人將其歸結(jié)成巽風(fēng)酒的過度投放。

不少人認(rèn)為，多元化營(yíng)銷，不僅傷害了傳統(tǒng)經(jīng)銷商利益，也稀釋了貴州茅臺(tái)的品牌內(nèi)涵，破壞了以往物以稀為貴的饑餓營(yíng)銷格局，導(dǎo)致飛天茅臺(tái)以往金身不破的價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，茅臺(tái)酒價(jià)格只漲不跌的預(yù)期被打破。

種種原因下，茅臺(tái)集團(tuán)掌門人更換。新任董事長(zhǎng)張德芹上任后，一直在忙于安撫茅臺(tái)經(jīng)銷商，采取多種措施，努力穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

近期，茅臺(tái)宣布旗下“巽風(fēng)酒”（屬茅臺(tái)酒品類）將在6月19日試運(yùn)營(yíng)期結(jié)束后進(jìn)行優(yōu)化工作，“巽風(fēng)酒”數(shù)字藏品的合成行權(quán)也將暫停。與此同時(shí)，茅臺(tái)集團(tuán)又叫停了部分區(qū)域市場(chǎng)特定企業(yè)1499元平價(jià)飛天茅臺(tái)政策。對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，暫停部分地方企業(yè)申購無疑成為平衡經(jīng)銷商關(guān)系的“緩和劑”。

上述努力能否穩(wěn)住飛天為核心的茅臺(tái)系列酒價(jià)格體系，也有待繼續(xù)觀察。

中長(zhǎng)期投資價(jià)值依然值得關(guān)注

6月11日，白酒股開盤集體重挫，貴州茅臺(tái)繼上周五盤中跳水后，持續(xù)走低，盤中一度跌超3%。截至早盤收盤，貴州茅臺(tái)跌幅有所收窄，跌2.97%，瀘州老窖跌超4%，古井貢酒、山西汾酒、五糧液也跌超2%。

自2021年2月創(chuàng)下歷史性高點(diǎn)2519.99元/股以來，貴州茅臺(tái)股價(jià)至今下跌了約38%。

不過，作為整個(gè)A股市場(chǎng)的價(jià)值標(biāo)桿，貴州茅臺(tái)在2023年以及2024年一季度還是交出了一份相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)單。貴州茅臺(tái)披露的年報(bào)顯示，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1505.6億元，同比增長(zhǎng)18.04%；利潤(rùn)總額達(dá)到1036.63億元，同比增長(zhǎng)18.2%。

浙商證券認(rèn)為，貴州茅臺(tái)市場(chǎng)調(diào)控舉措陸續(xù)推出，市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)批價(jià)的預(yù)期有望企穩(wěn)，業(yè)績(jī)確定性仍強(qiáng)，白酒板塊仍具有高ROE、高現(xiàn)金流、股息率提升的特征，繼續(xù)看好板塊中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

來源 | 羊城晚報(bào)綜合自財(cái)聯(lián)社、都市快報(bào)橙柿互動(dòng)、北京商報(bào)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、每日經(jīng)濟(jì)新聞、公司研究室、券商中國