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　　清幽 撰文

　　在家電領域視作為“常青樹”的廚電行業，在經歷幾年高增長后于今年迎來了發展換擋。多家第三方公司的市場監測數據顯示：受制于近年來的地產逐步收緊，樓市迎來最嚴調控，2018上半年廚電急轉直下出現“十年一遇”的負增長。奧維云網數據顯示：上半年廚電產業零售額為311億元，同比下滑1.6%，其中一線城市下滑高達12%。

　　在整體行業出現負增長的情況下，任何一家行業企業都會受到負面影響。不過，受到各個企業對產業發展的認識和能力差異，外部經濟環境和市場沖擊的影響絕非是一刀切。研讀2018年上市企業廚電龍頭企業的半年報業績，不難發現老板電器這個傳統老大哥，已經在增長速度、增長質量，以及發展后勁上，遭遇到高端新貴華帝股份的正面挑戰。

　　數據說話，華帝股份更具有發展前景

　　老板電器（SZ002508）8月22日發布的中報顯示，上半年公司實現營收34.97億元，同比增長9.4%，歸母凈利潤6.6億元，同比10.5%。公司預計2018年前三季度業績為10億至11.5億元，同比增速為5%到20%。

　　華帝股份（SZ002035）8月26日發布半年業績，上半年共取得營收31.74億元，同比增長17.24%；凈利潤為3.43億元，同比增長45.32%。華帝股份預測2018年前三季度歸母凈利潤為4.05億至4.68億，同比增長30%至50%。

　　

　　雖然，老板電器與華帝股份雖然都是廚電上市公司，而且均為行業領軍企業，但是受到兩家企業的發展歷程、經營思路、經營策略的不盡相同，諸如主營業務等數據指標直接比較，是沒有意義的，更重要的兩家企業的營收差距在不斷縮小。但，唯獨有一點可以預示未來，那是在行業轉型背景下，企業盈利能力水平的高低。

　　透過半年報可以看出，2018年上半年，老板電器毛利率53.4%，同比下滑4個百分點，華帝股份毛利率46.5%，同比上升1.7個百分點，二者毛利率越來越接近。老板電器凈利率18.8%，與去年同期持平，華帝股份凈利率上升至10.7%，為近年來最高水平。可以說，在整個市場發展遭遇拐點的背景下，老板的經營能力出現拐點下行調整，而華帝則是穩步上行。

　　如果我們把眼界放得再長遠一些，跳開目前的中報數據來看，老板電器、華帝股份兩家近十個季度的營收及營收增長率的比對情況來看，華帝在近5-6個季度的表現似乎更為突出，保持了繼續增長態勢，而老板電器的營收增長速度開始明顯下降。這背后，到底是一種偶然，還是必然，相信投資者們已經找到了答案，至少這已經成為一種新的商業信號。

　　眾所周知，今年以來華帝在中國廚電產業實現了高端化、智能化的強勢崛起，無論是刷屏全球的“世界杯創新營銷”，以“法國隊奪冠、華帝全免單”的創新營銷引發行業跟進和模仿，更成功押中一支世界杯冠軍隊，實現了品牌與產品的全面協同。同樣，今年以來，華帝在煙灶消之外，積極拓展洗碗機、熱水器等新品類，實現了大廚房的全面化引爆，從而帶來了營收規模和利潤的持續引爆。

　　在同一行業背景下，老板電器與華帝股份出現盈利能力上迥然的不同，是一種市場數據的表象呢？還是深層次上企業在對待這一輪轉型升級過程中的戰略差異呢？很可能對企業未來產生巨大的影響。從發展潛力和后勁上來說，數據顯示華帝或許更勝老板一籌。

　　根本原因，華帝在轉型升級中后來居上

　　近幾年，廚電行業被看成是與空調行業并駕齊驅的盈利行業，但是行業的發展絕不會一馬平川，起起伏伏是在正常不過。奧維云網數據來看，廚電業顯然已經是進入到發展的換擋期。而這個換擋就在于看誰能夠在消費升級中，迅速完成向智能化、高端化的轉型。而在這一過程中，不難發現似乎華帝是更勝一籌。

　　

　　在產品上，華帝的“智能化”在業內領先一步，成功將語音識別、形象識別、云數據等技術運用到人工智能平臺上，先后推出了全語音操控的智能煙機，改寫廚房空間的蒸烤一體機，爐頭會翻轉的魔碟灶，洗消存一體的三體健康洗碗機，全時恒溫燃氣熱水器等一系列智能廚電產品，智能化已在行業領先一步。

　　特別是今年以來，華帝率先提出了“后工業時代”，為整個廚電產業的未來發展領路。其中，不只是要解決產品的技術和功能創新，還要推動產品外在的工業設計和產業鏈的智能化轉型；同時，華帝也從高端廚電的參與者，成為這一陣營的領導者。

　　此外，華帝在營銷和品牌創新上敢于嘗試。比如說這次足球世界杯，華帝借助法國隊奪冠，成功進行了一次事件營銷。不僅通過世界杯營銷活動促使銷量大增，還使得品牌的知名度大幅度提升。為未來的市場進一步深化，探索出極為寶貴的經驗。

　　行業專家就指出，華帝是廚電行業最早提出高端智能廚電的企業，也是首個提出‘智慧＋ 時尚家’理念的企業。這種消費升級背景下的與時俱進，通過科技創新提升用戶體驗，優化產品品質，重塑市場高端品牌形象，假以時日一定會后來居上。

　　反觀老板電器，在近幾年的發展變化，到底是換擋調整，還是時代迭代浪潮下的讓位？外界不得而知，但是其盈利增速已經連續3年下滑，就不是簡單的換擋問題，而是在行業轉型升級中沒有踏準步點。比如說，老板在大功率吸油煙上取得成功后，沒有看到更為新穎的創新產品推出，轉型智能化上節奏極為拖沓。僅僅是靠吃老本，很難維系以往的高速增長。

　　對于投資者來說，并不完全在意當下的盈利多少，而是要看未來的盈利能力的成長性。從這個意義上講，業內一致看好華帝并不是沒有道理。畢竟，成熟的投資者會把資金投向有潛力的那一個！