? 中央經濟工作會議召開在即。近日，眾多金融機構相繼發布了對于中國明年宏觀經濟走向的預測。
在采訪過程中，證券時報記者感受到，市場對明年經濟持續探底預期強烈，對經濟增速普遍估值接近6.5%。更加積極的財政政策，加大基建投資被認為是明年“穩增長”的重要因素。
預測值接近
6.5%“政策底”
各大投行對2017年實際GDP增長預期主要在6.5%附近。中金公司略高為6.6%，中信證券、興業研究、方正證券等預計為6.5%。外資金融機構中，德意志銀行、匯豐銀行同樣給出了6.5%的增長預測。瑞銀、摩根士丹利為6.4%。中銀國際預期相對悲觀為6.3%。
中共十八大報告提出了“兩個翻番”目標，即到2020年，實現GDP和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。部分市場機構據此認為，GDP年均增長6.5%附近為經濟增長的“政策底”。
對此，中銀國際對記者表示，中國“十三五”規劃目標是基于中國經濟進入新常態，潛在增速有所下行背景下的預期而設定的。GDP年均增長6.5%是“預期性”指標，并非約束性。
中金公司認為，從總需求來看，預計2017年消費對整體GDP增速的貢獻將明顯高于2016年，外需有望溫和復蘇。行業方面，制造業同比增速將保持穩定，其中消費類產品增長有望加速。
瑞銀對記者表示，明年經濟增長的主要動力，一方面從消費來看，消費和服務業良性穩健的勢頭將繼續保持。另一方面，瑞銀認為明年的財政政策仍然是對增長的支持力度非常大。基礎設施建設固定資產投資方面仍然有18%以上的增幅。
無論是6.6%還是6.3%，從趨勢來看，各大投行仍判斷經濟處于探底周期中。不過據中信證券觀察，多項經濟指標一致性預示，中國經濟距離底部已經一步之遙。
預期CPI增速
保持溫和
各大投行預期2017年CPI估算值在1.6%~2.5%之間。摩根士丹利預測值相對較低，為1.6%。該機構預期中國CPI將輕微擴張，但隨著周期性增長放緩，2017年將繼續承壓。中金公司預計1.7%。中銀國際和德意志銀行的預測值較高，為2.5%。匯豐銀行預計，盡管持續的通貨再膨脹，CPI通脹率2017年能夠保持穩定，增幅低于3%。
中金公司預計，2017年食品價格漲幅相對較低，而短期內服務和居住價格可能繼續受房價上漲滯后效應的推動而繼續走高。2017年全年工業生產者出廠價格（PPI）可能進一步回升至1.9%，但其上升幅度遠遜今年。
中銀國際對記者表示，2.5%預測主要是基于兩方面考慮。一是寬松貨幣政策對于物價的傳導和顯現有滯后性。二是大宗商品價格，考慮到今年基數較低，明年同比還會有明顯上漲。
國際上通常把CPI漲幅達到3%作為溫和通貨膨脹的警戒線。預期值均低于這一警戒線，說明大家較為一致預期，2017年將保持溫和通脹水平，能夠控制在合理水平。
積極財政取代貨幣刺激
10月28日召開的中央政治局會議指出，要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。
近期，銀行間市場資金利率全面上行，給出了資金面偏緊的信號。瑞銀認為，這一方面因為近期政策偏好略有轉緊，轉向擔心資產泡沫和防范風險，市場對于貨幣政策產生了略緊的預期；另一方面在于美國大選之后，美元走強，使得資金面比較緊張。這個局面在明年可能不會有明顯好轉。
不過高盛/高華對記者表示，收緊政策取向將是短期的，最終政策將在這些目標和“穩增長”目標之間找到一個平衡。
鑒于經濟穩增長需要，在貨幣政策有所收縮之下，進一步實施積極的財政政策似乎眾望所歸。
中銀國際預計更加積極的財政政策具體體現在兩個方面，一是財政赤字將從今年GDP的3%到明年上升至3.5%；其次是刺激地方政府的債務置換計劃進一步推進。地方政府債務置換規模2017年預計還將超過4萬億元水平。
瑞銀也預期，政府將推出更多財政政策，并預計信貸增長將持續強勁，以支持財政支出和整體增長。而為了避免釋放寬松信號，央行或將保持基準利率不變，而可能繼續使用其他工具對銀行間市場提供基礎貨幣流動性。
期待深化改革
2016年是供給側結構改革深化的一年，2017年這一態勢有望延續，經濟周期完成“出清”和經濟動能實現轉換仍然是明年中國經濟改革的重要方向。
中銀國際表示，過去兩年去產能主要集中于煤炭、鋼鐵行業。有關行業提出了3~5年內縮減產能10%~15%的目標，相信明年會按原定計劃推進。未來，在取得了良好的改革實踐經驗后，政府也將會陸續推進其他行業的去產能。
在“提質增效”方面，中信證券認為，主要在國企改革、對外開放、金融改革等領域展開。中金公司預計，國企改革可能會在以下方面有所進展：推進混合所有制試點以提高國企效率、建立國企市場化的退出機制，以及放開“競爭類”行業的民企準入。
高盛/高華建議，改革需要更加聚焦和有側重點。最主要的是給經濟營造一個更好的市場化環境，既包含了企業運行的市場化，也包含政府調控方法的市場化和在執行層面建立完備的法律保障。
