?　　上海證券交易所、深圳證券交易所11月１３日宣布，經中國證監會批準，對融資融券交易實施細則進行修改，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由５０％提高至１００％。此調整將自２０１５年１１月２３日起實施。證監會表示，提高融資保證金比例，降低新開倉合約杠桿水平，有利于防范系統性風險，促進市場持續健康發展。

　　融資保證金將提高

　　融資保證金比例決定了客戶融資買入交易的杠桿率。根據通知，為進一步加強對融資融券業務的風險管理，促進融資融券業務長期平穩發展，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于100% 。融資保證金比例是指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例，計算公式為：融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數量×買入價格)×100%。新辦法自11月23日起實施。

　　例如，當融資保證金比例為50% 時，客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資200萬元買入證券，該筆融資交易的杠桿率為2倍。而當融資保證金比例提高至100% 時，客戶用100萬元的保證金最多只能向證券公司融資100萬元買入證券，此時融資交易的杠桿率為1倍。

　　針對滬深交易所提高融資買入保證金比例一事，證監會發言人張曉軍13日表示，近期股票市場回暖，融資交易額快速上升，截至本月10日市場融資余額1.14萬億元，與9月30日最低值相比增長26%；融資融券交易量10月日均達到1020億元，環比增速明顯；11月以來日均融資額1375億元，環比增長35% ，11月9日兩融交易額占市場日均成交的比重達到14.2%。

　　張曉軍表示，提高融資保證金比例，降低新開倉合約杠桿水平，有利于防范系統性風險，促進市場持續健康發展。細節方面，各個公司在符合監管要求下，可以根據公司自身的情況和客戶情況進行調整。本次融資保證金最低比例提高到100% ，只是針對新增的融資交易，對于存量的融資合約，投資者不需要追加保證金或者平倉，合約到期后也可以按照合同規定進行展期。

　　券商已出手平衡兩融

　　記者在采訪中了解到，兩融余額的接連回升已引起券商注意，多家券商近期相繼對兩融業務的規定做出了不同程度調整，比如按照平安證券的最新公告，自11日起，平安證券兩融業務警戒線將調整為150% ，平倉線調整為130%，此外，平安證券還新設緊急平倉線為115%。在調整之前，警戒線和平倉線分別為160%、140% 。

　　廣發證券也公布兩融業務調整方案，擬恢復部分標的證券及可充抵保證金證券資格，其中興蓉環境被恢復融資融券標的證券資格，啟源裝備、華中數控等公司被恢復擔保證券資格。中信證券已率先從11月2日大規模上調了逾700只兩融標的折算率，從原來的0.5上調至0.7。11月4日，中信證券又上調了40只中小創和36只滬市兩融標的股折算率，上調后的擔保折算率分別在0.2至0.4之間。興業證券也大規模調整了兩融標的股折算率，已從5日開始全面執行。

　　除此之外，證券公司還分級設限兩融持倉集中度，比如說自有資產是負債的0.8倍以下，購買某股票不能超過總資產的40% 等。

　　業內分析人士表示，就目前A股市場而言，兩融余額占到流通市值約3% ，兩融交易量占市場總交易量約15%，已步入警戒區，適當調整十分必要。成熟市場兩項比例分別不超過3%和20%。

　　李大霄：慢牛不變

　　招商證券非銀行業分析師洪錦屏表示，融資保證金比例提高至100% 之后，考慮持有股票還需要打折才能沖抵保證金，實際的杠桿上限為1.7倍。招商證券表示，這一調整對兩融客戶來說影響巨大，硬生生砍掉一倍杠桿，假設融資標的漲幅20%,極致杠桿下（按藍籌70% 的折算率）可獲得接近50% 的收益，如果按100% 的保證金比率收益率變成34%。

　　招商證券分析，從場外清配資到場內降杠桿，監管層正在試圖通過降低私人部門杠桿率來平抑市場的波動，實現慢牛。對于券商而言，兩融業務的需求增長在邊際上可能放緩，因為成本在升高，預計未來兩融業務的平均杠桿率可能從1.7倍下降至1 .5倍以下。但招商證券同時表示，對證券行業看法不變—— 券商股在快速拉升后估值依然處于合理區間，向下調整的風險不大，樂觀預期下還有20% 的上漲空間，大幅調整的話可以買入。

　　英大證券首席經濟學家李大霄稱，提高融資保證金比例是合理的，利于風險管理，利于投資者保護，該措施不會改變從嬰兒底以來的慢牛格局。

　　記者 周曉荷

　　 （來源：半島網-半島都市報） [編輯: 王泯蘇]