?　　據新華社北京8月23日電 《基本養老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）經公開向社會征求意見，充分采納公眾建議，進行了修改完善，日前由國務院正式印發，自印發之日起施行。

　　基本養老保險基金（以下簡稱養老基金）是廣大群眾的“養命錢”，也是重要的公共資金。當前，隨著覆蓋城鄉的社會保障體系不斷完善，養老基金積累快速增加，現行政策規定的銀行存款、購買國債方式已不能適應基金保值增值的需要；我國經濟發展進入新常態，人口老齡化挑戰愈益嚴峻，養老基金支付壓力逐步加大。對此，要在繼續加強基金管理的同時，加快完善基金投資政策，拓寬投資渠道，積極穩妥地開展養老基金的投資運營，實現基金的保值增值。這不僅有利于增強制度的吸引力，調動參保積極性，擴大覆蓋面；更有利于拓寬基金來源，增強養老基金的支撐能力，促進制度可持續發展。

　　《辦法》明確，養老基金實行中央集中運營、市場化投資運作，由省級政府將各地可投資的養老基金歸集到省級社會保障專戶，統一委托給國務院授權的養老基金管理機構進行投資運營。基金投資運營采取多元化方式，通過組合方案多元配置資產，保持合理投資結構。目前只在境內投資；嚴格控制投資產品種類，主要是比較成熟的投資品種；合理確定各類投資品種的投資比例，股票等權益類產品合計不得超過資產凈值的30%；國家對養老基金投資運營給予專門政策扶持，通過參建國家重大工程和重大項目、參股國有重點企業改制、上市等方式，保證養老基金投資獲取長期穩定的收益。

　　《辦法》強調，養老基金投資運營，必須堅持安全第一的原則，嚴格控制風險。明確受托、托管、投資等管理機構應當建立健全投資管理內部控制制度，加強風險管控，維護公眾利益；相關工作人員要遵守職業規范，嚴禁利用職務便利為自己和他人謀取利益；投資機構和受托機構分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，專項用于彌補養老基金投資可能發生的虧損。

　　《辦法》要求，養老基金投資運營必須堅持依規運作，公開透明，接受公眾監督，對人民和社會負責。各地區和有關部門要高度重視養老基金投資運營工作，認真貫徹落實《辦法》，加強基金管理、經辦、投資、監督等各環節的協作配合，共同防范投資風險，推動基金投資運營順利實施，實現基金保值增值，更好惠及廣大公眾。

　　《基本養老保險基金投資管理辦法》的公布，是我國養老保險制度改革發展史上的一件大事，標志著數以萬億計的基本養老保險基金即將在國內資本市場橫空出世。

　　全國可納入投資

　　資金超2萬億元

　　基本養老保險基金包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民養老基金。截至2014年年底，企業養老保險基金累計結余30626億元，城鄉居民基本養老保險基金累計結存3845億元，僅此兩項累計結余就接近3.5萬億元。

　　根據規定，各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照《辦法》規定，預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場前景。據人社部測算，扣除預留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，這將帶來未來資管行業巨大的市場增量前景。

　　但具體而言，基本養老金投資的受托機構，即國家設立、國務院授權的養老基金管理機構仍未確定。據《經濟參考報》  

　　養老基金投資范圍

　　養老基金限于境內投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據，同業存單；國債，政策性、開發性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業（公司）債、地方政府債券、可轉換債（含分離交易可轉換債）、短期融資券、中期票據、資產支持證券，債券回購；養老金產品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

　　國家重大工程和重大項目建設，養老基金可以通過適當方式參與投資。

　　國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資。范圍限定為中央企業及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業，包括省級財政部門、國有資產管理部門出資的國有或國有控股企業。

　　分析 入市最快也要一年？

　　島上論劍冠軍“不見不散”說：“養老金總量3.5萬億，按照30%的比例投資股市，有萬億資金入市；而且是長線資金的入市，從歷史經驗看，表明此位置是市場的階段性底部，并有助于提高投資者信心，巨量資金的入市，利好藍籌股。”

　　由于現在全球股市以及大宗商品都處于破位或者下降通道，市場反彈仍會受到拋壓，不過有利好總比沒有強，長期來看，市場大行情仍然沒有結束，預計周一高開低走。

　　海通證券青島營業部分析師孔力前認為，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》，有助對沖市場悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測算，可帶動萬億資金入市。現階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月，9月美聯儲議息會議如果不加息短期利好，如加息需觀察全球匯率表現。

　　“此消息意義重大，可以理解為前期堅持判斷的政策底3400不僅是有效的，而且是有依據的，政策不斷出臺利好扶持3400點意味著新一輪牛市的底部將圍繞3400-3200點附近展開，但養老金入市是長期過程，所以A股筑底絕非一朝一夕，而是要有一個長期準備，類似2000點的底部結構，本輪政策底周期預計在6-13個月左右，但慢牛的底部基本已經形成。”島城資深股民高先生說。具體到對于下周一大盤的影響，如果大盤受利好消息刺激跳空高開，先保持觀望，觀察后再采取行動。如果大盤高開高走，放量上漲，熱點明確，則可以跟進買入，主要買入領漲的熱點股票及龍頭，做一波行情；如果大盤橫盤震蕩，則可以繼續觀察，也可以少量地嘗試做一下個股差價；如果大盤高開低走，繼續大幅下跌，則觀望休息，空倉等待。如果下周一大盤平開或低開，基本上不受此消息的影響，同樣是先觀察后行動，后市放量上漲跟進，橫盤震蕩或下跌走勢則放棄。

　　民生證券認為，以企業年金和社保基金入市經驗來看，公布辦法到確定基金管理機構要一年左右，之后從確定基金管理機構簽署委托協議等，到實際開展投資還要3-6個月。總計資金入市最快也要一年。  本報記者 婁花

　　■解讀

　　1.確保養老基金保值增值

　　人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛說，長期以來為保障基金安全，國家有關政策規定養老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低于銀行一年期存款利率，而且低于同期通貨膨脹率，導致龐大的資金難以實現保值增值。

　　根據人力資源社會保障部最近發布的《中國社會保險年度發展報告２０１４》，２０１４年末全國養老基金累計結余３.５６萬億元，其中城鎮職工養老基金累計結余３.１８萬億元，城鄉居民養老基金累計結余３８４５億元。預計未來一個時期，基金累計結余規模還將持續擴大。

　　“特別是城鎮職工基本養老保險的基礎養老金全國統籌方案預計也將出臺實施，這將進一步增強養老基金的支付調劑能力并擴大基金累計結余規模。”金維剛說。

　　他表示，政府通過利用養老基金結余的巨額資金進行投資和建設，可以控制消費支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供給和通貨膨脹，有利于保持國民消費相對穩定，促進經濟恢復和發展。

　　2.促進資本市場健康發展

　　中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，在一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家，養老基金都是重要的資金來源，通過市場化投資既實現了自身保值增值，又促進了資本市場健康發展。

　　“保險資金和養老基金是資本市場投資的長期性基金，而養老基金比保險資金還要穩定。養老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發現市場價值和實施價值投資的本源所在。”他說，“從這個角度看，養老基金是所有國家資本市場價值投資的基石，其作用如同債市中的２０年長期國債。”

　　據介紹，《基本養老保險基金投資管理辦法》的投資范圍較廣，主要體現在投資國家重大工程和重大項目建設，購買國債、政策性或開發性銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債、企業（公司）債、地方政府債券等固定收益類投資品種，以及投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品。

　　專家表示，養老基金作為重要的機構投資者，具有很強的低風險偏好，追求長期穩定收益，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，對短期投機心理將是巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動幅度。因此養老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石。

　　3.養老基金入市風險可控

　　一些人擔心，養老金作為居民的基本養老保障，入市后是否安全？專家對此表示，養老基金投資無法完全避免短期波動，但從中長期來看，投資將帶來豐厚回報。

　　上海住房公積金中心主任馬力說，這一管理辦法明確了基金的風險準備制度，規定受托機構按照養老基金凈收益的１％提取風險準備金，專項用于彌補養老金投資發生的虧損。同時對養老基金的信息披露制度和監督檢查制度做出了具體規定。

　　“投資管理辦法所說的資本市場是包括多層次結構和豐富產品的資本市場，股票類資產投資只是其中一項，且最高投資比例不超過３０％。”馬力表示，“養老基金對于股票市場的投資風險是可控的。只要按制度執行，就會達到既維護基金安全，又能保值增值的目標。”

　　泰康資產管理公司首席執行官段國圣分析，根據企業年金基金投資運營實踐，實際投資過程中為避免出現投資收益短期大幅波動的情況，受托機構和投資管理機構都堅持了嚴格控制權益類投資風險，極少出現按法規上限配置的情形。２００８年到２０１４年，企業年金基金權益類資產平均占比僅為６.９７％，８年來最高為１３.０４％，最低為２.９７％，遠低于規定的３０％投資比例上限。 據新華社

　　影響

　　市場箱體整理進入末端

　　“養老金入市是世界上通行的做法，養老金作為國家級的投資資金，其入市將給股市帶來數額可觀的增量資金，對于股市無疑是一個大的利好。”青島市委黨校經濟專家劉文儉說，由于養老金基本上立足于長線投資，其入市對于保持股市的穩定發展能夠起到較好的作用；其“確保資產安全，實現保值增值”的宗旨，相信會采取價值投資的作法，對于藍籌股是利好，業績優秀、成長性高的股票會受到養老金的青睞，后市投資機會較大。

　　光大證券營業部分析師國龍說，青島目前投資者恐慌情緒嚴重，且經過上周市場的再次調整造成指數上方拋壓較重，趨勢反轉一蹴而就難以實現。投資和研究中摻雜了頗多的市場因素，最簡單主觀的表象是市場的波動會帶來情緒性的觀點：上漲時尤其是加速上漲會給人形成錯覺，不斷上修基本面預期；反之亦然。牛市可以不用在意業績的真實兌現，關注預期就可以，但熊市往往會遭遇戴維斯雙殺。目前市場所運行的箱體整理進入末端，建議關注3850點附近的箱體中軸壓力。

　　新加坡國立大學金融學研究員文華曾表示，從國外的經驗來看，更多的機構投資者入市對于改善市場投資風格，穩定市場情緒都有著積極的意義。養老金入市不僅將降低資本市場整體風險偏好，而且投資風格和取向也將多元化。上市公司不再僅僅迎合風險偏好型投資者的訴求而一味地做高股價，也要加強分紅來迎合機構投資者的要求，這樣長線業績就成為共同追求的目標，這是穩定資本市場的重要力量，對于廣大散戶而言也是重大利好。本報記者 婁花

　　（來源：半島網-半島都市報） [編輯: 李敏娜]