近日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場季度報告(2025年一季度)》(以下簡稱《報告》)顯示，銀行理財市場規(guī)模在2025年第一季度出現(xiàn)縮水，較去年年末減少了約8100億元。然而，理財投資者數(shù)量卻持續(xù)增長，達到1.26億個，同比增長6.73%。在規(guī)模回落的同時，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出量增價跌的趨勢，業(yè)績比較基準延續(xù)下行。此外，理財產(chǎn)品利率倒掛現(xiàn)象也日益凸顯，引發(fā)市場關(guān)注。與此同時，基金公司也迎來了重大變革，旨在改變行業(yè)“旱澇保收”的發(fā)展模式，推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

理財規(guī)模縮水超8000億

投資者數(shù)量持續(xù)增長

《報告》顯示，截至2025年一季度末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模較2024年年末(29.95萬億元）合計減少約8100億元，其中理財公司規(guī)模環(huán)比減少約5700億元。數(shù)據(jù)顯示，全國共有127家銀行機構(gòu)和31家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品0.79萬只，累計募集資金118.28萬億元。截至2025年一季度末，全國共有215家銀行機構(gòu)和31家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.06萬只，同比增加0.67%；存續(xù)規(guī)模29.14萬億元，同比增加9.41%。

值得注意的是，理財投資者數(shù)量維持增長態(tài)勢，《報告》顯示，2025年一季度，理財投資者數(shù)量維持增長態(tài)勢。截至2025年一季度末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達1.26億個，同比增長6.73%。業(yè)內(nèi)人士認為，理財規(guī)模一季度下滑顯著受到多方因素影響，季末理財回表起到了重要作用外，債市調(diào)整也是關(guān)鍵因素之一。

據(jù)中金公司研報，2025年一季度，理財規(guī)模較去年同比少增約6500億元。一季度理財規(guī)模增長動能趨緩，主要由于：在匯率壓力下，一季度央行流動性偏緊，同時債市在去年末搶跑的背景下也迎來調(diào)整壓力，理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)承壓；國有大行資金面緊張，一方面大行同業(yè)融出減少，另一方面其存款攬儲壓力增大，使得理財營銷資源受到擠占；2月份以來，中國科技領(lǐng)域的突破使得股票市場階段性風險偏好快速提升、并具備較強的賺錢效應，部分投資者選擇贖回現(xiàn)金類等理財并轉(zhuǎn)移至股市。

新發(fā)產(chǎn)品量增價跌

業(yè)績基準或延續(xù)下行

與理財規(guī)模回落相伴的是，銀行理財產(chǎn)品呈現(xiàn)出量增價跌的趨勢。普益標準披露的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，銀行理財市場新發(fā)7481款理財產(chǎn)品，環(huán)比增加254款；其中理財子公司發(fā)行5346款，占全市場的71.46%，環(huán)比增加659款。整體來看，2025年一季度新發(fā)理財產(chǎn)品數(shù)量增長顯著。

然而，新發(fā)理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準卻延續(xù)了2024年以來的下行趨勢。新發(fā)開放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準均持續(xù)走低。具體來看，2025年一季度，全市場新發(fā)的7481款理財產(chǎn)品中，1707款為開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準為2.25%，環(huán)比下跌0.21個百分點；5774款為封閉式產(chǎn)品，其平均業(yè)績比較基準為2.69%，環(huán)比下跌0.06個百分點。

不僅如此，理財子公司業(yè)績比較基準也呈現(xiàn)下行趨勢。2025年一季度，理財子公司新發(fā)開放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準分別為2.25%、2.75%，環(huán)比分別下跌0.21個百分點、0.03個百分點。

蘇商銀行高級研究員杜娟向媒體表示，業(yè)績基準的下調(diào)是市場環(huán)境與行業(yè)規(guī)范共同作用的結(jié)果，反映出市場對理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)未來收益預期的下降，這與市場利率維持在低位區(qū)間、債市震蕩調(diào)整、同業(yè)存款利率自律機制實施等相關(guān)。

產(chǎn)品利率倒掛現(xiàn)象凸顯

資金或流向短期品種

隨著市場利率的持續(xù)走低，理財產(chǎn)品利率倒掛現(xiàn)象愈發(fā)明顯。據(jù)普益標準理財市場周報數(shù)據(jù)顯示，在4月21日至27日的一周內(nèi)，全市場發(fā)行的理財產(chǎn)品中，1至3年（含)期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準達2.84%，環(huán)比持平；而3至6個月(含）期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準則相對較低，為2.30%，環(huán)比上漲0.03個百分點。

值得注意的是，3年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準出現(xiàn)了較大幅度的下調(diào)，環(huán)比下降了0.32個百分點至2.73%。經(jīng)過此次調(diào)整，3年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準甚至低于1至3年(含)期限的產(chǎn)品，形成了明顯的“倒掛”現(xiàn)象。

這一現(xiàn)象在理財公司發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品中同樣存在。在4月21日至27日的一周內(nèi)，理財公司發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品中，1至3年(含)期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準達2.86%，而3年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準則從前一周的3.05%下調(diào)至2.73%，遠低于1至3年(含)期限產(chǎn)品。

博通咨詢首席分析師王蓬博在接受媒體采訪時表示，這種“倒掛”現(xiàn)象的出現(xiàn)主要與市場利率預期有關(guān)。他認為，從長期來看，市場利率下行的趨勢仍然存在，且概率較大，這是造成期限利率倒掛的根本原因。

基金公司迎來變革

打破“旱澇保收”模式

在理財市場波動的同時，基金公司也迎來了重大變革。中國證監(jiān)會近日印發(fā)的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》(以下簡稱《行動方案》)提出25條措施，劍指基金公司“旱澇保收”“重規(guī)模輕回報”等弊端。

在現(xiàn)有的固定管理費模式下，公募基金業(yè)績的好壞往往與規(guī)模掛鉤。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，公募基金市場基金數(shù)量12532只，但根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前僅138只公募基金產(chǎn)品收取浮動管理費，占比僅為1.1%。

《行動方案》稱，對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業(yè)績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準的，適用升檔費率。

嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷認為，浮動管理費收取模式下，充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人“同甘共苦”的特點。通過這一系列改革舉措，將扭轉(zhuǎn)基金公司管理費“旱澇保收”現(xiàn)象，進一步解決長期困擾行業(yè)的“基金賺錢，基民不賺錢”問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些變革措施的實施將有助于提升基金公司的專業(yè)水平和市場影響力，形成良性發(fā)展生態(tài)。同時，也有助于增強投資者的信心，推動公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

（大眾新聞·半島新聞記者 姚文嵩）